祁斌养老金应参与资本市场实现保值增值

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证监会研究中心主任祁斌日前表示,应考虑将目前社会统筹和个人账户的缴费进行结构性调整,从公共养老金部分转向职业养老金,建立中国版的401K计划,养老金要参与资本市场实现投资保值增值、自我生长。

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在过去的二十多年中,美国401K养老金计划平均年回报率6%,我国全国社会保障基金过去十年平均年回报率为8%。祁斌认为,全国社保基金理事会在过去十年的工作证明,国际通行的投资管理方法在中国也可以成功,只不过在实践中需要根据国情做一定调整。解决方法是建立国际通行的第一支柱、第二支柱加上第三支柱的养老体系,为此需要研究调整现有养老金缴费结构,建立起真正意义上的与美国401K计划类似的第二支柱。

祁斌介绍,在三大支柱中,第一支柱提供最底线的保障;第二支柱是每个人在工作阶段每月的不断积累,国家提供一定税收优惠,激励企业每月匹配一定比例的资金。最为重要的是,这些资金一定要参与投资,分享经济发展的成果,才能不断累积、不断生长,并使之成长为养老金体系的核心支柱,以确保社会的养老安全;第三支柱是个人自愿购买的商业化养老产品,作为补充。

据了解,现行社会统筹加个人账户的基本养老金规模为2.5万亿元人民币,属于祁斌所指的第一支柱范畴,基本上不参与投资。作为第二支柱的企业年金规模为0.53万亿元人民币,第一支柱与第二支柱的比例为82%:18%。第三支柱基本不存在。

而与美国相比,其第一支柱公共养老金的规模为2.7万亿美元;第二支柱职业养老金的规模为8.6万亿美元,401K计划即属于这一部分,为私营部门的职业养老金,此外还有教师和公务员的职业养老金;第三支柱退休账户养老金为4.9万亿美元。三者比例为17%:53%:30%。

祁斌指出,应考虑将目前社会统筹和个人账户的缴费做结构性调整,部分转向第二支柱。在中国企业年金计划中,个人参与和企业匹配资金享受税收优惠的比例分别为4%和5%,合计为9%。而美国第二支柱中相应的比例分别为个人15%、企业6%,合计为21%。

养老金应参与资本市场

养老体系的改革动向一直为社会高度关注。祁斌指出,我国养老体系面临巨大挑战,多省近两年已现亏空,按目前的基本养老金体制,在2050年前后缺口约在几十万亿元。在欧债危机中,希腊因养老金破产而陷入困境,历史和现实的教训值得借鉴。

去年以来,养老体系改革方案层出不穷。祁斌表示,与养老金高度相关的问题是养老体系的改革与资本市场的互动,无论何种养老体系改革方案,其重点应包括两方面:首先,建立真正的第二支柱,即中国版的401K计划;其次,养老金要参与资本市场,通过投资保值增值,实现自我生长。

祁斌认为,特别应该注意的是,庞大的第二支柱支撑了美国养老体系的半壁江山以上,其来源一方面是不断积累资金,更重要的是通过投资才获得巨大的增长。

美国在1984-2008年期间,通过资金的不断补充和投资获取收益,平均每个美国企业雇员持有的401K计划养老金资产规模翻了5倍左右,这使得美国养老金第二支柱在体系中的比重从不足20%上升到53%。

在具体操作上,祁斌指出,养老金投资必须要有专业团队,并且应组合投资,投资于股票、债券等多种金融产品,股权类投资是其中最重要的组成部分之一。如美国401K计划投资于国内和国际股票、VC、PE等股权类产品的比例高达60%,推动并分享了美国20世纪80年代后的经济繁荣和高科技产业崛起。可以说,美国经济的巨大成功源于养老金、资本市场和高科技三者的结合。401K计划的一部分投向了VC、PE行业,比例大致为2%,这为大量创新创业型中小企业提供了资本金,带动了随后30年的高科技浪潮。

养老体系的健全对我国调整经济结构大有裨益。祁斌指出,我国是全世界储蓄率最高的国家,2011年各国储蓄和GDP的比重平均为24%,而我国为53%。只有在养老体系健全之后,老百姓才更敢花钱,我国才能真正从出口导向转型为内需拉动的发展模式。

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